【資料圖】
事件:公司發(fā)布22年報,實現(xiàn)營收217.0億元,同比增長5％;歸母凈利潤26.9億元,同比下降19％;扣非凈利潤23.3億元,同比增長24％。其中,22Q4實現(xiàn)營收58.6億元,環(huán)比增長16％;歸母凈利潤4.8億元,同比下降15％。
盈利能力方面,22年公司毛利率24％,同比下滑1pct,凈利率13％,同比-4.2pct。其中,22Q4公司毛利率19.7％,同比下滑4.4pct,環(huán)比下滑6.4pct;
22Q4公司凈利率8.7％,同比下滑3.5pct,環(huán)比下滑2.8pct。
22年業(yè)績拆分:1)負(fù)極收入80.6億,同比增長95％;凈利潤9.2億,同比增長53％;出貨量18.3萬噸,同比增長81％;平均噸凈利0.5萬;歸母凈利8.1億。2)偏光片收入103.3億元,同比增長4％;歸母凈利13.9億元,同比增長16％。3)電解液收入11.1億元,同比下降19％;凈利潤1.6億元,同比下降63％;歸母凈利1.3億元,同比下降63％。
截至22年底,公司完成70萬噸負(fù)極產(chǎn)能布局,已投產(chǎn)20萬噸。公司規(guī)劃了浙江寧波4萬噸硅基負(fù)極一體化項目,其中一期1萬噸產(chǎn)能已開始建設(shè),預(yù)計24年初投試產(chǎn)。預(yù)計23Q1負(fù)極出貨4萬噸,23年全年出貨目標(biāo)25萬噸。
公司于22年12月8日將衢州杉杉(電解液業(yè)務(wù))51％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予新亞電子,并于23年2月17日完成交割。自23年2月18日起,公司對衢州杉杉的持股比例降至31.25％。
公司硅基負(fù)極產(chǎn)品已實現(xiàn)在消費電子、動力市場的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用,其中硅氧負(fù)極產(chǎn)品第一、二代已實現(xiàn)批量供應(yīng),第三、四代硅氧產(chǎn)品開發(fā)、認(rèn)證中;新一代高容量高首效的硅碳產(chǎn)品基礎(chǔ)款開發(fā)完成,核心專利已獲得國內(nèi)授權(quán)并申請國際專利中。基于下游客戶需求,公司22年規(guī)劃了浙江寧波4萬噸級硅基負(fù)極產(chǎn)能,其中一期1萬噸產(chǎn)能已開始建設(shè),預(yù)計2024年初投試產(chǎn)。
公司鈉離子電池用硬碳負(fù)極產(chǎn)品的容量、高溫和加工性能領(lǐng)先,已實現(xiàn)海內(nèi)外客戶的送樣驗證,國內(nèi)客戶已實現(xiàn)噸級銷售。
盈利預(yù)測:預(yù)計23年負(fù)極出貨25萬噸,偏光片銷量1.5億平,考慮到加工費下降,我們預(yù)計公司23-24年歸母凈利潤30.0、37.2億(前值為45.1、55.6億),對應(yīng)PE估值12.6、10.2倍,調(diào)整為“增持“評級。
風(fēng)險提示:下游需求不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險、原材料價格變動風(fēng)險、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。
